«Для власти важно удержать рубль до 18 сентября, а потом им пожертвуют ради исполнения бюджета».

Рубль, который вел себя в последние недели и даже месяцы крайне уверенно, сегодня вдруг дрогнул. На биржевых торгах национальная валюта неожиданно опустилась ниже 65 руб за доллар. Впрочем, уже через несколько часов потери были отыграны и курс вернулся к привычному. Что же это было: случайный каприз рынка, или - первый предвестник того, что нас снова ждет девальвация? Об этом мы спросили у ведущих экономистов.

Игорь НИКОЛАЕВ, профессор Высшей школы экономики:

Близится осень, а это - время года, когда у нас традиционно возникают сомнения в крепости рубля. На этот раз на психологический сезонный фактор накладываются ожидающие нас политические и экономические события, которые на национальную валюту действительно повлияют.

У многих укоренилось представление, что рубль будут «держать» до выборов. И в этом есть большая доля правды. Для властей важно выполнить эту задачу. Но чем ближе сентябрь, тем острее вопрос: а что потом? И ожидания ослабления влияют на рынок прямо сейчас, поэтому национальная валюта проседает раньше времени.

А в последние дни появилась очень важная информация о том, что будет происходить с нефтью. Наметился поворот в сланцевой добыче в США. Там вновь стало устойчиво расти число буровых установок. Завершился период, когда казалось, что перспективы сланцевой добычи при низких ценах печальны. Теперь уже видно, что сланцевики приспособились, и $40 за баррель их вполне устраивает. Они готовы наращивать добычу, и это уже сказалось на мировом рынке нефти. И на рубле это тоже отражается.

Уходит в прошлое и еще один фактор, который поддерживал рубль последние месяцы. Я говорю о политике девалютизации банковских активов. Весной нормы резервирования по валютным вкладам были резко повышены. Это - фактически запретительная мера на привлечение валютных вкладов. Она привела к тому, что рубль стоял крепко, но государство не может поступать так с банками вечно. Это начинает негативно сказываться на их финансовом состоянии. Мы подошли к естественной границе девалютизации банковских активов, необходимость отменять такую политику наступила. Что очень серьезно повлияет на курс.

Есть и другие общеизвестные факторы: экономический кризис и так далее... Все они в совокупности заставляют дать такой прогноз: 80 рублей за доллар к концу года.

С точки зрения исполнения бюджета такой курс даже выгоден государству...

С политической точки зрения сейчас наиболее важная задача - удержать нынешний курс рубля до 18 сентября. А потом можно будет пожертвовать рублем для того, чтобы выполнять социальные обязательства перед гражданами. Многие это понимают уже сейчас, отсюда и ожидания ослабления рубля.

К сожалению, у нас все как обычно: конец августа и осень - небезосновательное ожидание больших проблем...

Михаил КРУТИХИН, экономический аналитик:

Относительно высокая цена на нефть пока держится за счет странных и ничем не подкрепленных ожиданий, будто произойдет некая заморозка ее добычи экспортерами. Но я придерживаюсь пессимистической точки зрения: этого не будет. Потому что все крупные участники процесса гонят столько нефти, сколько это возможно, по максимуму, и снижать темпы не собираются. Добыча растет, а потребление не увеличивается. Я думаю, что в ближайшее время, уже в третьем квартале мы увидим значительное снижение цен на нефть.

Насколько значительное?

Пытаться угадать точную цифру не имеет никакого смысла, но судя по всему средняя цена по 2016 году будет примерно $45. То есть, в отдельные моменты осенних месяцев я на исключаю падения цены и до $40. Колебания будут сильными, но в среднем мы в любом случае увидим процесс устойчивого обесценивания углеводородов.

А чего ждать от «черного золота» в более долгосрочной перспективе? Есть вероятность роста цены?

Я думаю, что некоторое подорожание нефти мы заметим в будущем году. Прогнозируется долгожданный рост ее потребления из-за подъема экономики. Но я очень сильно опасаюсь, что добыча продолжит увеличиваться опережающими темпами, это не даст сократить разрыв между предложением и спросом, и в итоге мы увидим не тот бонус, которого хотелось бы: подорожание будет, но небольшим. В среднем нефть в течение следующего года окажется на $5 дороже, чем в уходящем году.

Как вы оцениваете перспективы рубля до конца текущего года?

Месяца три-четыре назад на встрече группы экономистов с публикой я сделал прогноз, что к концу года биржевой курс может быть и 100 рублей за доллар. Сейчас я с большим интересом наблюдаю за гласными и негласными усилиями по поддержанию рубля в его нынешнем состоянии. Они очевидно успешны. Но у меня есть подозрения, что после выборов 18 сентября эти усилия прекратятся, и рубль покатится вниз. А до какой отметки - сами все увидим со временем.

Может упасть в район 64 в течение первых торговых сессий после парламентских выборов в России, если крупные участники рынка не будут фиксировать прибыль до длинным позициям в российской валюте.

Возможность снижения доллара после выборов увязывается с падением воспринимаемого уровня странового риска. За последние годы мы лишились чрезмерной переменчивости настроений в экономике как главного фактора падения рубля. В частности, в 1993 году пара доллар/рубль выросла с 1229 до 1247 в течение нескольких дней после выборов и через месяц финишировала на уровне 1259. В 1995-м пара доллар/рубль выросла с 4628 до 4639 в течение нескольких дней после выборов и затем в район 4670 через месяц. Но курс тогда слишком сильно зависел от отсутствия высоких цен на нефть, и рубль был слабой, мало конвертируемой валютой, подверженной эмоциональным всплескам.

Стабилизация вокруг центристских, консервативных идей привела к смягчению негативного эффекта выборов на официальный курс валюты. В 1999 году пара доллар/рубль припала с 26,77 до 26,72 за сутки после выборов и осталась на уровне 26,76 через неделю. Осознание сохранения подконтрольности экономической ситуации привело к тому, что парламентские выборы стали только цементировать всеобщее ощущение стабильности рубля. В 2003 году пара доллар/рубль припала с 29,63 до 29,55 в течение суток после выборов, затем до 29,44 через неделю и почти не двинулась никуда через месяц после выборов. В 2007 году пара доллар/рубль почти не изменилась в течение суток после выборов, 24,46 против 24,42, но в течение первой недели подросла до 24,55 и финишировала на этом уровне через месяц.

Сторонников слабого рубля спасали инфляционные ожидания, связанные с потребительскими расходами в новогодние праздники. Так, уже через месяц после выборов 1999 года пара доллар/рубль выпрыгнула до 28,57. Тогда под Новый год страна оказалась в уникальной ситуации, которая может больше не повториться, и двигать вверх иностранную валюту могли как раз те, кто прогнозировал такое развитие событий. От последних парламентских выборов в 2011 году мало кто ждал существенных перемен в экономике, и валютные трейдеры концентрировались тоже исключительно на инфляционных рисках. Так как выборы проходили в декабре, то инфляционная спираль новогодних бонусов волновала инвесторов больше экономической повседневности, связанной с ощущением стабильности от оправдавшихся ожиданий по итогам выборов. В результате, спрос на доллар поднял голову, и официальный курс доллара США вырос с 30,81 до 30,91 на следующий день после выборов, до 31,23 к концу первой недели после выборов и к 32,20 через месяц.

С точки зрения биржи, риски выглядят предопределёнными. Сказываются разговоры о понижательном давлении на рубль. Многолетний опыт планомерного повышения доллара. Но на деле мы можем не увидеть астрономических отметок возле 113, которые прочат в кулуарах. Баланс страновых рисков для рубля смещён в сторону его укрепления, и только активные покупки иностранной валюты способы удержать ситуацию в экономике от сползания в дефляцию. Обвал рубля после выборов маловероятен.

Что мы имеем в итоге? Рубль вряд ли отреагирует падением на итоги парламентских выборов 2016 года, так как они в сентябре, а не в декабре. Единственной реакцией валюты РФ непосредственно на выборы может быть её укрепление. С учётом отсутствия повышения цен, дефляционное давление начинает работать на утяжеление государственной валюты. Снижение ставки накануне выборов также свидетельствует в пользу того, чтобы валюта России подорожала после эмоциональной реакции на смягчение денежно-кредитного курса на 0,5 процентного пункта в конце недели. Для трейдеров важно то, что итоги выборов не изменят главного вектора экономического развития. Пара доллар/рубль после парламентских выборов в РФ 2016 года, вероятно, направится на новые минимумы около 64. Но, конечно, только в том случае, если участники рынка не будут фиксировать прибыль по длинным позициям в валюте России, и внешний компонент риска не возрастёт.

Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills - КапиталЪ АМ»

Атака на сильный рубль продолжается - после того, как Путин попросил Медведева задуматься об этой проблеме, помощник президента Андрей Белоусов сегодня на Форуме стратегических инициатив прямо назвал укрепление нацвалюты «работой в минус». Между тем обычный человек назвать крепкий рубль «проблемой» никак не может.

Г-н Белоусов сказал, что «переукрепленный» рубль означает сокращение бюджетных доходов, «работает против экспорта» и мешает конкурентоспособности экономики России.

В общем, на прошлой неделе власть как по команде выступила против сильной национальной валюты и даже стала разрабатывать специальные меры, чтобы обуздать «деревянный». И рубль испугался: после продолжительного укрепления за день он подешевел к доллару на 32 копейки, а к евро - на 60.

Строго говоря, нормальный человек назвать укрепление рубля проблемой экономики никак не может. Ведь это низкая инфляция, рост покупательской способности, доступность кредитов, оживление производства. Да в конце концов просто лишняя возможность съездить отдохнуть за границу. Что в этом плохого? Не бывает сильной экономики со слабой валютой.

Однако ситуация с растущим рублем так напрягла власть, что, повторим, стала предметом недавнего совещания у Владимира Путина. По итогам правительству были даны некие поручения «по стабилизации финансовой ситуации».

Напомним, с середины июня рубль медленно, но верно укрепляется. Дело дошло до того, что за евро на этой неделе давали меньше 70 рублей, а за доллар - около 63.

А в это время нефть, как ни странно, дешевела. Тоже не намного, но все же - с $52 за баррель в середине июня она сейчас «сдалась» до $46–47. Были дни, когда котировки пробили $46 и доходили почти до $45.

Ныне даже школьники знают, что курс нашей национальной валюты во многом зависит от мировых цен на «черное золото». И эта зависимость лишний раз подтверждается в бюджете-2016. Он рассчитан из средней стоимости нефти в $50 за баррель и среднегодового курса в 67 рублей за бакс. И при таких показателях дефицит федерального бюджета не должен превысить 3% ВВП, или 2,1 трлн рублей.

Однако в первом полугодии средняя стоимость нефти марки Urals (именно она преимущественно идет на экспорт и заложена в бюджете) не превысила $38. В результате полугодовой дефицит зашкалил за 4% ВВП, в апреле даже - 8%.

Вот почему так «вдруг» встрепенулись чиновники. При таких обстоятельствах правительству, которому президент строго-настрого приказал удержать разрыв между доходами и расходами не более чем в 2,1 трлн рублей за год, выгодны прежде всего две вещи.

Первая: рост нефтяных цен, который многие эксперты совсем недавно прогнозировали до $60 за баррель до конца этого года. Вторая: довольно низкий курс рубля. Например, в диапазоне 65–70 рублей за «зеленый». А сейчас после обмена долларов на рубли получается значительно меньше, чем надо Минфину. Бюджетный дефицит погашается практически из одного источника - Резервного фонда.

Недовольны таким трендом и российские производители. Их продажи даже на внутреннем рынке снижаются в результате конкуренции с импортными товарами. Многие из них жаловались на это Путину.

Так почему же рубль так широко шагает, невзирая на дешевую нефть?

Часть экспертов объясняют это играми на вершинах власти в преддверии парламентских выборов. Ведь на кону стоит лояльность избирателей. Эти прогнозисты, включая, кстати, Минэкономразвития, полагают, что в августе-сентябре рост потребительских цен полностью остановится. А потом можно дать рублю серьезно упасть.

Но при этом ЦБ якобы несколько перегнул палку с поддержкой нацвалюты. Хотя там по-прежнему подчеркивают свое невмешательство в курсообразование на биржевых торгах. Дескать, регулирование рынка мегарегулятор осуществляет через другие инструменты: процентные ставки, нормы резервирования, дополнительные требования к банкам.

А может, рубль укрепляется за счет того, что Россия постепенно выходит из кризиса, прекращается отток капитала, а иностранные инвестиции возвращаются? А чиновникам просто не надо стоять на этом пути. Но в эту радужную версию верят далеко не

Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club:

Опасения правительства обоснованы, учитывая экспортную ориентированность отечественной экономики. Однако для простых людей «высокие материи бюджетной целесообразности» абсолютно не понятны. Ведь снижение курса доллара и евро несет в себе несколько очевидных плюсов.

С начала года рубль подорожал к доллару в районе 20%, что сделало стоимость поездок за рубеж в рублевом эквиваленте дешевле. Кроме того, часть товаров (обувь, одежда, мелкая и крупная бытовая техника) импортируется. Следовательно, можно предполагать, что цены на них упадут. Наконец, незначительное облегчение почувствуют те, у кого есть кредиты в валюте. В целом сильный рубль позитивно скажется на ситуации с реальными доходами населения, которые напрямую зависят от инфляции и темпов роста номинальной заработной платы.

Источник — МК

Артем Деев, руководитель аналитического департамента ФК AForex : Российская валюта по-прежнему лишена каких-либо фундаментальных факторов для средне и долгосрочного роста. Тем не менее, учитывая последнюю динамику, складывается ощущение, что это не так. На самом деле в основе восстановительного тренда рубля лежат не объективные предпосылки, связанные с ростом цен на нефть и не улучшение макроэкономических показателей России, а исключительно политическая тема, связанная с приближающимися выборами в парламент. Стоит им только миновать, как все вспомнят и про корреляцию с нефтью, и про 1,5 трлн дефицит, про падение инвестиций, слабую потребительскую активность, и про санкции. Совершенно очевидно, что текущая экономическая конъюнктура на рынке энергоресурсов больше способствует продолжению коррекционного тренда с возможностью ухода нефти марки Brent ниже 40 долларов за баррель. Когда это случится, единственная возможность, благодаря которой можно будет остановить безграничное расползание дефицита бюджета - искусственная коррекция курса, чем ЦБ и будет заниматься. Как только курс снова перевалит за 70, начнет расти и показатель CPI - уровень инфляционного давления, из-за которого снова пострадает ВВП. Учитывая сказанное, рубль вряд ли сможет пробить поддержку 60 против доллара. Скорее всего, текущие котировки это и есть предел временной ревальвации, чем непременно стоит воспользоваться тем, кто привык зарабатывать на курсовой динамике. Самое время покупать валюту и ждать долгосрочную цель по паре USDRUB как минимум на уровне 68,00.

Марина Теущакова, аналитик QB Finance : Среди ключевых факторов, оказывающих наибольшую поддержку курсу рубля в последний месяц, можно выделить дивидендный период и приближение выборов. Сейчас власть пытается показать стабильность российской экономики, однако в реальности такое укрепление рубля при дешевой нефти существенно бьет по бюджету. На этом фоне, с большой вероятностью, можно ожидать новую волну девальвации рубля после проведения выборов. При этом для этих целей возможны даже интервенции Банка России. Таким образом, к концу 2016 года курс USD/RUB, вероятно, достигнет 65-67 руб.

Кирилл Яковенко, аналитик «Алор Брокер» : Тот факт, что прямая корреляция между курсом рубля и котировками нефти растеряла свою силу и по факту привела к тому, что рубль практически не реагировал на негатив со стороны сырьевого рынка, продиктован рядом факторов. Во-первых, это, безусловно, высокий спрос на рублевую ликвидность в период дивидендных и налоговых выплат, который традиционно способствует снижению связи рубль-баррель, но на сей раз к сезонному спросу прибавилось снижение активности ЦБ. Напомню, что на протяжении достаточно долгого времени, пока нефть держалась в комфортном для экономики диапазоне 48-51 долларов, регулятор активно выходил на рынок с предложением рублевой ликвидности с целью пополнения ЗВР, что на тот момент приводило к тому, что национальная валюта росла в цене значительно медленнее нефти. После решения ЦБ (о чем заявляла его глава) временно отказаться от таких интервенций, предложение рублевой ликвидности сократилось, что позволило нацвалюте отыграть часть позиций, потерянных в период перепроданности, а усилили этот эффект налоговый и дивидендный периоды.

На мой взгляд, текущее положение вещей не сможет сохраниться надолго. Налогов и дивидендный период закончатся, а вместе с их окончанием вернется и привязка рубля к нефти. Начнется этот процесс уже к концу недели, и, скорее всего, в течение ближайших дней мы увидим, как рубль вернется к отметкам 65 к доллару и 72 к евро.

Да, безусловно, сейчас власть прикладывает все усилия для того, чтобы не допустит темпов роста инфляции и индекса потребительских цен. Даже экспортеров ФАС предупредила о недопустимости роста объемов экспорта и снижения предложения на внутреннем рынке, что вполне можно воспринимать в качестве меры сдерживания темпов роста розничных и оптовых цен на топливо.

Никаких фундаментальных факторов, говорящих об укреплении нефти и рубля до конца года нет. Объемы добычи растут быстрее спроса, дисбаланс усиливается, судя по прогнозам ОПЕК, картель планирует увеличить добычу до кона года до 33 млн баррелей в день, то есть ни о какой заморозке уже речи не идет, в США на фоне дорожающей нефти растет число вышек, что говорит о возвращении сланца… В общем, в лучшем случае до конца года рубль останется в диапазоне 60-65 к доллару, но существенного роста ожидать не стоит.

Александр Шустов, генеральный директор МФО «Мани Фанни» : Полагаю, что высокий спрос на рубль носит «сезонный» характер и связан, прежде всего, с дивидендным периодом: одна только «Роснефть» должна была зарезервировать несколько сотен миллиардов рублей для выплаты дивидендов, а в сумме выплаты всех крупных российских компаний существенно влияют на курс. Валютная выручка продается, чтобы купить рубли.

В перспективе двух-трех недель привязка курса рубля к цене нефти восстановится - для ее полного исчезновения нет никаких причин.

Последствия Brexit, на мой взгляд, больше говорят в пользу слабости валют развивающихся стран, так как и банк Англии и ФРС сохраняют относительно высокие процентные ставки. И значит, спрос на рисковые активы будет не таким высоким в ближайшие полгода. Думаю, что именно соотношение процентных ставок будет определять соотношение курсов валют, и с учетом сегодняшней денежно-кредитной политики стран ЕС, ФРС и Англии, рубль может котироваться по 60 руб. за доллар США, но вряд ли уйдет ниже этой отметки.

Если курс установится на уровне 60, Правительство может убедить ЦБ снизить ключевую ставку, так как такое сильное укрепление валюты будет, действительно, негативно влиять на показатели бюджета. Последует ли ЦБ этой рекомендации, вопрос сложный.

Богдан Зварич, аналитик ИХ «ФИНАМ» : Сейчас российской валюте оказывают поддержку внутренние факторы. Так, приближение налогового периода и выплаты дивидендов ведут к конвертации экспортерами валютной выручки для создания рублевых резервов, которые пойдут на выплату налогов и дивидендов. Также позитивно на рубле сказывается низкий объем выплат по внешним долгам и снижение инфляционных ожиданий. В результате, несмотря на то, что нефть марки Brent за последний месяц продемонстрировала серьезное снижение, опустившись с максимумов года, установленных на отметке 52,86 доллара, до 47 долларов, то есть потери составили более порядка 11%, российский рубль продолжает чувствовать себя уверено и обновляет локальные максимумы.

Отметим, что существует высокая вероятность того, что снижение цен на «черное золото» продолжится, в результате чего, уже в ближайшее время факторы, которые поддерживают рубль, могут перейти в разряд сдерживающих его снижение. Также уже в ближайшие недели закончится основная часть дивидендного периода, что приведет к ослаблению поддержки.

В результате, в ближайшее время мы ожидаем снижения российской валюты. Так доллар может подняться в район сопротивления, расположенного на уровне 67 руб., преодоление которого откроет доллару дорогу к отметке 70 руб.

Если же рассматривать ситуацию до конца года, то мы ожидаем, что американская валюта будет заканчивать 2016 год в районе 60 руб., чему будет способствовать закрепление нефти марки Brent в районе 50 - 55 долларов за баррель.

Наталья Мильчакова, замдиректора-аналитического департамента «Альпари» : Я полагаю, что корреляция обменного курса рубля и нефти в последние два года - довольно-таки надуманное явление. Ведь доходы бюджета сейчас только на 40% зависят от экспорта нефти и газа, хотя более половины доходов российский бюджет все равно получает от экспорта сырья. Но нефть влияет на курс рубля скорее психологически, ведь стабилизация экономики и рост в среднесрочном аспекте зависят от восстановления цены на нефть хотя бы до 50 долларов за баррель - исходя именно из этой цены на нефть российские министерства, отвечающие за экономическую политику, планируют доходы и расходы бюджета.

Такие явления, как дивидендный период и требования к банкам, могут оказать влияние на обменный курс рубля, но в очень краткосрочном периоде (1-2 дня максимум). Скорее всего, здесь имеет место спекулятивная недооценка рубля. Даже по прогнозам ряда глобальных инвестиционных банков, российская валюта сильно недооценена, и «справедливая» стоимость к доллару не должна превышать 60 руб. Причина в том, что на фоне общего снижения мировых валют в период кризиса в обменный курс рубля к доллару или евро рынок закладывает еще политические риски и инвестиционные риски, которые, по мнению валютных трейдеров, в России достаточно высоки.

Более серьезное влияние на пару доллар/рубль и евро/рубль оказывают события на мировых рынках. Например, с начала июня евро понизился к рублю на 7%, что связано с нестабильной ситуацией в ЕС и, прежде всего, с Brexit. А доллар понизился к рублю за тот же период чуть меньше, на 5,2%, но это связано с тем, что пока ФРС не торопится с повышением процентной ставки и укреплением американской валюты.

Для роста до 60 руб. за доллар при цене на нефть ниже 50 долларов за баррель необходимо, чтобы экономика уже начала показывать более существенные признаки роста, чем сейчас. ВВП пока еще в минусе, хотя промышленное производство начало демонстрировать оживление. Полагаем, что это будет более заметно по итогам третьего квартала, когда можно ожидать повышения курса до 60 руб. за доллар, то есть до «справедливой» стоимости.

Важнее для экономики не столько «сильный» или «слабый» рубль, сколько предсказуемый курс. Положительный эффект для экономики мы видим не в укреплении рубля, хотя для обрабатывающей промышленности это имеет большое значение, а в том, что обменный курс сейчас более предсказуем и менее волатилен. На размер дефицита бюджета, в первую очередь, влияет все-таки то, что цена нефти пока еще остается ниже 50 долларов за баррель, и есть социальные программы и важнейшие государственные проекты, которые государство не может позволить себе заморозить. И выборы тут главной роли не играют.

Что касается недостаточно эффективной работы финансовых властей, а точнее министерств, отвечающих за бюджетно-налоговую политику, то, полагаю, их неэффективность не является следствием грядущих выборов. Они сами по себе недостаточно эффективны, независимо от того, какой сейчас есть или какой был обменный курс рубля. Один Центральный банк с помощью монетарных инструментов не может сделать все. Роль регулятора экономики сейчас, получается, перешла к ЦБ, но и тот пока работает достаточно сдержанно, не предпринимая резких шагов, таких как более существенное понижение процентной ставки.

Мы считаем, что во втором полугодии рубль будет укрепляться. Мы еще раньше прогнозировали, что рубль к лету может укрепиться к доллару до 62, а евро может ослабнуть к рублю до 69. Пока события развиваются в соответствии с нашими ожиданиями. К концу года рубль может вырасти как минимум до 60 руб. за доллар. А если нефть достигнет отметки 60 долларов за баррель, то можно ожидать снижения доллара до 54-55 руб. и снижения евро примерно до 65 руб. и ниже.

Дмитрий Журавлев, директор Института региональных проблем : Рубль не отвязался от цен на нефть, просто поводок стал длиннее связь не такая линейная. Мы не торгуем своими товарами за рубли и поэтому спрос на рубль на мировом рынке минимален. Курс рубля формируют российские продавцы и покупатели. Еще недавно их значительную часть составляли мелкие торговцы и просто рядовые граждане, хранящие свои сбережения в валюте. Именно они, не обладая большим объемом данных, ориентировались в своей «валютной стратегии» исключительно на нефтяные цены - растет нефть, покупаем рубль; падает - иностранную валюту. Тем самым жестко привязывая валютный курс к цене на нефть. Падение уровня жизни и трудности малого бизнеса выкинули значительную часть таких игроков с рынка, вот поводок и удлинился. Но это само по себе не приведет к долгосрочному росту курса рубля. Поскольку никто не уходит в рубль, чтобы спасти свои валютные накопления, то внешнеполитические факторы долгосрочного влияния на курс рубля не окажут.

Изменение курса всегда несет в себе и положительные и отрицательные последствия: рост выгоден для импортеров, снижение - для экспортеров. Позиция финансовых властей определяется давлением этих групп. Поскольку на жизнь населения рост курса рубля не имеет: как бы ни дорожал рубль, цены у нас не когда не падают, то вся эта история не повлияет на выборы. Положительного эффекта два: пропагандистский укрепление валюты традиционно считается признаком укрепления экономики, а нам очень политически выгодна демонстрация укрепления экономики, и практический - удешевление отдыха за рубежом, хотя последний эффект будет нивелирован нестабильностью в Турции и Египте.

Притом что курс рубля во многом является психологическим явлением, - какой курс ожидаем, к такому и приходим, - то тренд на укрепление вполне возможен. Если, конечно, до осени наши экономические министерства не сделают иное заявление. Но если укрепление будет, оно не будет скачкообразным, скорее произойдет плавный и не очень значительный рост.

01.09.2016 Экономика

Что будет с рублем после выборов?

Курс доллара на уровне 65, 70 или 95 руб., интересы экспортеров и чиновников, латающих "дыры" в бюджете, возвращение корреляции курса с нефтью и основные риски сентября для рубля - TatCenter.ru спросил 10 экспертов о том, что будет с национальной валютой осенью и как на котировки повлияют выборы в Госдуму РФ.

Рубль "отпустят"

Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club:

"Обеспокоенность населения относительно того, что будет после сентябрьских выборов вполне объяснима. Не секрет, что, как правило, в преддверии выборов непопулярных решений не принимают и стараются не допускать каких-либо глобальных потрясений. В том числе, и относительно курса рубля.

Вполне возможно, что после выборов рубль "отпустят". Дело в том, что при относительно невысоких ценах на нефть, а пока нет достаточно предпосылок для того, чтобы предполагать рост котировок, дорогой рубль не позволит прийти к плановому уровню дефицита бюджета 3%. Напомню, что по итогам первого полугодия дефицит составил 4,6%. А впереди еще предстоят разовые выплаты пенсионерам, призванные заменить вторую доиндексацию. Конечно, это будет в начале 2017 года, но на эти нужды потребуется около 200 млрд рублей, которые в условиях дефицитного бюджета не так просто найти.

Поэтому, если цены на нефть не продемонстрируют уверенный рост, доллар/рубль может вырасти до 70-71 рубля. И это достаточно реалистичный сценарий.

Дело в том, что текущий рост цен на нефть вызван ожиданиями заморозки объемов добычи, в частности, странами ОПЕК. Но сейчас добыча находится на крайне высоких уровнях и это никак не способствует устранению дисбаланса в условиях низкого спроса на энергоноситель. Плюс к тому следует помнить о том, что в последнее время в США явно активизировались сланцевики, которые адаптировались к ценам в области 40 долларов за баррель и готовы наращивать добычу, о чем свидетельствует рост числа работающих буровых установок. И это значит, что возврат цен в диапазон 40 - 45 долларов за баррель по Brent не исключен. А при таком уровне цен на нефть, доллар/рубль как раз и должен находиться на отметке 70 - 71".

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари:

"Именно сейчас сложно сказать, что будет с рублем после выборов в Госдуму 18 сентября. Может быть, все будет спокойно, и доллар США проведет оставшееся до конца года время в устойчивом и комфортном рынку диапазоне 63-67 руб. Однако велика вероятность того, что сразу после парламентского голосования власти вплотную займутся проблемой сведения средств в бюджете, чтобы сократить дефицит. Сейчас он оценивается в 4,3-4,4% ВВП, а должен быть не больше 3% ВВП.

Налоговый период в августе как фактор поддержки рубля себя исчерпал, российская валюта остается наедине с нефтью, как и должно быть. Этот август нетипичен для российской валюты - впервые за шесть лет в последнем месяце лета рубль не падает в парах с долларом и евро. Однако это не значит, что рубль крепок и уверен в себе. После выборов в Госдуму придет черед решения острейшего вопроса дефицита бюджета.

Проще всего закрыть соответствующую прореху, ослабив рубль. Механизмов для этого множество, тем более что компаниям и предприятиям в четвертом квартале потребуются доллары для погашения внешних долгов. Рубль сейчас, может быть, и смотрится стабильным, но доверия к этому состоянию мало. Рублевая стоимость "бочки" нефти сейчас даже выше, чем предполагалось в бюджете (3217 руб. против 3150 руб.), но помня цены на "черное золото" в первом полугодии, понимаем, что краткосрочное повышение ценника мало на что влияет.

Для быстрого закрытия бюджетных "прорех" обычно используется ослабление рубля. В четвертом квартале все может пройти достаточно аккуратно: предприятиям и компаниям потребуется иностранная валюта для пиковых выплат по внешним долгам, рубль попадет под давление, дефицит бюджета несколько сократится. Однако стоит понимать, что при подобном подходе американская валюта может стоить и 70, и 72 руб.".

Владимир Зотов, руководитель дирекции финансовых рынков Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР):

"Август - традиционно не самый благоприятный месяц для российской валюты, однако пока ситуация на рынках складывалась в пользу рубля. Цены на нефть (один из главных факторов влияния) показали неплохие темпы роста на новостях вокруг предстоящей неофициальной встречи ОПЕК в конце сентября. Однако отмечу ослабление корреляции курса рубля с ценой на "черное золото". Даже в периоды снижения нефтяных котировок российская валюта продолжала удерживаться на высоких значениях. Это достижение можно отнести на счет дивидендных выплат, под которые продавалась валюта.

Что касается политической составляющей, то я не исключаю заинтересованности свыше в удержании рубля на текущих позициях до окончания предвыборной кампании и объявления итогов голосования. После этого, скорее всего, стоит ожидать снижения стоимости рубля, но этот процесс будет происходить независимо от итогов выборов. В условиях дефицита российского бюджета просто необходимо ослабление национальной валюты.

Для латания бюджетных дыр используются средства Резервного фонда, чьи финансовые возможности небезграничны. Поэтому остается наиболее доступный и действенный способ - плавная девальвация рубля".

Можем увидеть цифры в 85-95 рублей за доллар

Николай Мельничук, управляющий Лаборатории инвестиционных технологий:

"Чрезмерное укрепление рубля невыгодно экспортерам. В правительстве не раз назывался "комфортный" курс национальной валюты, устраивающий, по словам чиновников, экспортеров - это 60-65 рублей за доллар. Однако, как показывает практика, наибольшие неприятности для любого бизнеса несет не столько высокий или низкий курс национальной валюты, сколько ее нестабильное поведение на рынке и резкие скачки. Что же до грани, при которой ЦБ может начать интервенции, то здесь, думаю, речь шла бы о 90-100 рублях за доллар. Однако в настоящее время ЦБ ограничен в средствах реализации таких интервенций.

Не раз как западные, так и наши экономисты говорили о недооцененности российской валюты. Действительно, слабый рубль помогает правительству наполнять бюджет страны, а также выгоден, например, нефтегазовому сектору. Тем не менее, очевидно, что регулятор предпринимает шаги, способствующие балансировке рубля.

Вполне возможно, что после выборов регулятор ослабит свое влияние на курс рубля, и в этом случае мы вполне можем увидеть цифры в 85-95 рублей за доллар еще до конца года".

Алексей Тетюшин, замруководителя отдела финансового моделирования и оценки Smart Consulting Group:

"С точки зрения технического анализа, а именно такого инструмента как уровни коррекции Фибоначчи, который успешно объясняет поведение пары доллар/рубль на исторических рядах и соответственно имеет высокую прогностическую силу ближайшим уровнем сопротивления является отметка 66,5 рублей за доллар. После "пробития" данного уровня, курс доллара, скорее всего, будет находиться в диапазоне 67 - 70 рублей за доллар в ближайшие два-три месяца.

Мы сможем говорить об изменении тренда, а рубль последние месяцы имеет тенденцию к укреплению, только после “пробития” и закрепления над уровнем 71,4 рубля за доллар. Мы не исключаем такой возможности, при снижении аппетита к риску у инвесторов ближе к декабрьскому заседанию ФРС США, где может быть объявлено о повышении ключевой ставки, либо в случае негативных новостей после заседания ОПЕК 30 ноября. Также на курс рубля будут влиять результаты выборов президента США 8 ноября".

Событие важное, но на валюту никак не повлияет

Бессуднова Марьям, аналитик ФГ "Калита-Финанс ":

"Предстоящие сентябрьские выборы в Госдуму - событие важное, но на национальную валюту никак не повлияет. Очевидно, что результаты выборов крайне предсказуемы, и предстоящее голосование никак не повлияет на российский рубль, т.к. расклад мест в Госдуме не потерпит больших изменений.

Точно так же, не потерпит изменений и экономическая политика партии, которой пророчат большинство голосов. Сейчас можно уже с большей уверенностью говорить о том, что курс доллара к рублю формируется исключительно рыночным путем. На его ценообразование в большей степени влияет макроэкономическая ситуация, чем ожидания от предрешенных выборов".

Александр Егоров, ведущий аналитик ГК Телетрейд:

"Текущий август оказался достаточно благоприятным месяцем для российского рубля, который последовательно восстанавливался после июльского снижения. Основным драйвером укрепления рубля послужила позитивная динамика на рынке нефти. Цена фьючерса североморской смеси Brent укрепилась на 20% на разговорах относительно возможного очередного раунда переговоров мировых производителей нефти по стабилизации цен на мировом энергетическом рынке. Цена доллара США на локальном валютном рынке отошла от максимумов в районе 67 - 68 рублей за единицу американской валюты до зоны годовых минимумов 63 -64 рубля, с последующей консолидацией в районе 65 рублей за единицу американской валюты.

Сентябрь несет с собой несколько рисков для рубля. Из внутренних факторов стоит отметить очередное заседание Банка России 16 сентября и выборы в Госдуму 18 сентября. Основными внешними событиями станут заседание ФРС США 20, 21 сентября и международный энергетический форум в Алжире 26-28 сентября. Сочетание и комбинация принятых решений и их последствий может серьезно скорректировать наметившиеся тенденции на локальном валютном рынке.

В целом, можно предположить, что первую половину сентября курс доллара будет преимущественно консолидироваться в диапазоне 62 - 66 рублей. В двадцатых числах, в зависимости от обстоятельств доллар либо уйдет выше в диапазон 68 -70, либо при благоприятном раскладе, напротив, снизится в район 60 рублей за единицу американской валюты. Исход почти равновероятен с чуть большим предпочтением в пользу роста доллара США.

Сейчас существует мнение, что курс рубля искусственно сдерживается от падения в преддверии сентябрьских выборов и затем последует неизбежный обвал российской валюты. Вероятно есть и политическая составляющая в стабилизации национальной валюты, но в целом существует целый ряд факторов в пользу рубля вне зависимости от политики. Основной - это благоприятные прогнозы по росту цен на энергоносители в 2017 г. и это спрос на российские активы, обладающие большей доходностью, чем аналоги в развитых странах, где реальная доходность скатывается в отрицательную область. Скорее всего, 19 сентября никаких катаклизмов не произойдет. Курс рубля будет изменятся в рамках средней волатильности. По цифрам - стоимость американской валюты будет в диапазоне 64,50 - 65,50 рублей".

Мельников Илья, начальник управления операций на финансовых рынках РОСГОССТРАХ БАНКА:

"Есть ощущение, что рынок не ожидает сюрпризов по итогам выборов, поэтому на валютном рынке нервозности особо не наблюдается. Сейчас на торгах ощущается активное присутствие ЦБ, не дающего рублю закрепиться ниже 64 рублей. Не думаю, что это особо связано с предстоящими выборами.

Думаю, что и после них поддержка снизу будет продолжать присутствовать. В короткий период перед выборами, а также после них ожидаем некоторой повышенной волатильности, но вскоре котировки вернутся к прямой зависимости от стоимости нефти и объемов выплат по внешнему долгу".

Корреляция между нефтью и рублем нормализуется

Михаил Ширшов, руководитель департамента юридических лиц Национального потребительского общества:

"На сегодняшний день курс рубля прямо зависит от стоимости сырой нефти на рынке. Если просматривать их соотношение в долгосрочном периоде (хотя бы полгода), это становится очевидным. Подорожание нефти ведёт к укреплению рубля, и наоборот. Однако существуют моментные интервалы, когда эта зависимость не так очевидна, иногда нефть дешевеет быстрее, и появляется разрыв, рубль становится переоцененным, и мы можем наблюдать его последовательное и поступательное движение к нефтяным ориентирам.

В экономике существуют объективные факторы, от изменения которых в действительности зависит курс национальной валюты. Например, выборы в Госдуму - это фактор политический.

Безусловно, такие политические факторы влияют на курс валюты, но действие их кратковременно, и оно оказывает на рынок, скорее, эмоциональный характер - может вызвать существенные колебания курса, но все-таки на короткий период. Поэтому не стоит ждать от результатов сентябрьских выборов каких-то долговременных скачков курса.

Это произойдет только в том случае, если результаты выборов станут для страны форс-мажорными, но на данный момент это нереалистичный сценарий.

При сохранении нынешней экономической и политической ситуации в стране резкое колебание курса национальной валюты маловероятно. Прогнозируемый диапазон колебаний - 4-5 рублей от текущих значений курса валют. Увеличение диапазона вероятно только при возникновении каких-либо форс-мажорных обстоятельств в экономике и политической ситуации в стране. Мой прогноз на конец нынешнего года - курс рубля останется в рамках этого диапазона".

Нигматуллин Тимур, финансовый аналитик ГК "ФИНАМ":

"В нынешнем году второй и третий квартал запомнились россиянам внезапно появившемся у рубля иммунитетом к волатильности на нефтяном рынке, а так же, отчасти, к геополитике. Так, последние 2 года, на фоне ранее отпущенного Центробанком России в "свободное плавание" рубля, снижение или рост цен на нефть по понятным причинам в случае с нашей сырьевой экономикой немедленно приводили к пропорциональному изменению котировок валютной пары доллар/рубль. Значительная волатильность была связана и с геополитическим конфликтом.

Между тем сейчас (начиная примерно с начала мая) эта зависимость перестала работать. Мы как будто вернулись во времена "валютного коридора", хотя ЦБ РФ не проводил валютные интервенции. Однако, ожидаю, что после выборов и, само собой, сокращения спекулятивного притока капитала извне (на фоне низких глобальных % ставок, перспектив выхода экономики РФ из рецессии и отыгрыша "назад" Brexit - с высокой вероятностью оба этих фактора примерно совпадут по времени) - корреляция между нефтью и рублем нормализуется.

На мой взгляд, исходя из наличествующих на текущий момент данных и предпосылок, средний курс доллара к рублю за период до конца года составит около 65 рублей. При этом, концу 2016 года на фоне сезонного спроса на импортные товары возможно приближение котировок доллара к 70 рублям".